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杨坤,破折号的作用,华西村

2019年03月10日 19:00:45     作者:admin     分类:我们的头条     阅读次数:293    

被誉为“聪明钱”的它们,自2002年起步以来,一直以优秀的盈利能力被视为A股投资的风向标。

13年,14倍回报,年化复合收益率22.11%,成绩斐然。

参照他们的持股进行跟投,13年也有12倍回报。

究竟是什么样的聪明钱,能跨越牛熊,横刀立马于A股,又是怎样的敏锐嗅觉,可以精准抄底,绝妙逃顶。

今天,聊一聊它们的故事。

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“聪明钱”的前世今生

我们所说的“聪明钱”,其实就是QFII,即合格境外机构投资者。这一制度起源于2001年,背景是我国正式加入WTO,为履行金融业对外开放的承诺,于2001年11月出台《合格境外机构投资者境内证券投资管理暂行办法》。

2003年6月,首家QFII进入市场,试点工作推进。

2016年,取消单家机构投资额度上线、取消机构投资自己汇入期限要求、放宽单家机构QFII投资额度上线,同年,证监会取消QFII资产配置比例的限制。

到了2018年,更是取消QFII资金汇出20%的比例要求、取消QFII本金锁定期要求、允许QFII开展外汇套期保值。

随着我国金融业对外开放的不断深化,QFII投资我国上市公司的规模和范围不断扩大。

13年斩获14倍,跟投13年也有12倍收益,为何他们总能精准抄底逃顶?

数据来源:东方财富Choice数据

东方财富Choice数据显示,QFII持仓A股市值自2003年的13.16亿,增长至2018年三季度的1146.66亿增长了86倍

QFII持股市值季度行业分布

13年斩获14倍,跟投13年也有12倍收益,为何他们总能精准抄底逃顶?

资料来源:信达证券,东方财富Choice数据

从持股市值的行业分布来看,“金融+大消费”是QFII的最爱,这些白马股,或业绩稳定,或股息率较高,符合其价值投资的理念。

事实证明巴士眼,这种策略确实让QFII收获到性博会了超额收益。

以贵州茅台为例,奥本海默基金在2014年四季度时大举买入贵州茅台,花费了近13亿元,而其最初获批的QFII额度仅为13亿元,可以说是基本全部押宝在贵州茅台上。

2014年三季报QFII持仓贵州茅台情况

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数据来源:东方财富Choice数据

201李冉苏陌4年年报QFII持仓贵州茅台情况

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数据来源:东方财黄焕婵富Choice数据相公请隐身

此后两年多时间,贵州茅台股价一路走高,奥本海默直到2016年三季报,才首次减持60.26万股。

2017年三季报时,再次减持125.65万股,两轮套现近8亿元。

自此,奥本海默退出贵州茅台的前十大流通股东。

按照市场人士的测算,如果以2017年三季报披露时的股价测算,如全部减持,本海默在贵州茅台上的收益就可达数十亿元

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收益率惊人,13年仙界淘淘乐14倍,跟投13年12倍!

在多位基金经理看来,QFII投资A股的策略极为简单:注重价值投资,在行情低迷、估值较低的时候大胆增持;一旦估值偏高,即使行情依然热火朝天,也会坚决减持甚至清仓

低买高卖,说起来容易,做起来可就难了,但对QFII来说,长期的业绩表现,足以说明其策略的有效性。

估算QFII季度投资收益(%

13年斩获14倍,跟投13年也有12倍收益,为何他们总能精准抄底逃顶?

数据来源:信达证券,东方财富Choice数据

按照信达证券的估算,过去13年间,QFII累计获利14.11倍,年化复合收益率22.11%

此外,每个季度QFII易经风水天机秘术都会披露其重仓股情况,假定投资者按照这个策略跟投,也能取得高额的回报。

13年斩获14倍,跟投13年也有12倍收益,为何他们总能精准抄底逃顶?

资料来源:信达证券,东方财富Choice数据

按照信达证券的测算,选取QFII持股市值前30名股票作为投资标的池,假定投资者从2005年5月开始建仓,完整持有1年,下一年5月1日根据年报(或一季报)开始换仓。

结果发现,跟投策略下,13年间复合收益率约为20%,累计净值可达12-13

按年报披露持股跟投QFII收益一览(累计收益标准化,2005-5-1=1,收益率单位:%

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数据来源:信达证券,东方财富Choice数据

按一季报披露持股跟投QFII收益一览(累计收益标准化,2005-5-1=1,收益率单位:%

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数据来源:信达证券,东方财富Choice数据

与此同时,在年报数据口径、一季报数据口径,以及持股市值TOP30、持股市值TOP20在平均配置和按持股市值配我是吕岳置两种方式下的收益,可以发现:

1、一季报披露口径下,4个策略累计净值和复合年化收益率均要高于年报披露口径。也就是按一季报披露的持股数据进行跟投,野龙生存技收益率更好。

2、等权重配置策略,整体高于按QFII持股市值权重配置收益。

3、在同报告披露口径、同配置方式时,选取持股市值TOP20组合表现总是优于持股市值TOP30

不会买,跟着买,似乎收益率也不错。

3

为什么总能精准抄底,逃顶?

随着我国资本市场对外开放力度的加大,外资的力量也在不断壮大,其长期价值的投资理念,也摩托车车技360摆尾影响了本土的投资者。

比如,一些基金的研究人员将QFII的投研部门当成重要的学习对象,特别是调研上市公司时,往往会观察有没有QFI同志69I机构也在参与。

在估值偏低的时候敢于抄底,估值偏高时,即便行情火爆,也果断减持甚至清仓,这样的操作并不鲜见流氓家史。

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以全球运作最成功的的学校捐赠基金——耶鲁大学基金为例,其在A股市场上就曾上演过香醇雁“抄底逃顶”的戏码。

2006年时,耶鲁大学基金获得QFII资格,自其参与A股投资开始,不喜欢“广撒网”的投资方式,截至目前仅投资过格力电器、上海机场、伊利股份等少数个股,专注价值投资和长期投资风格极为鲜明。

2012年一季报显示,其首次进伊丽雪颜入格力电器十大流通股名单,持股数量为5280万股,买入成本,与其一同建仓的还有美林国际、瑞士女黑人联男孩都想有辆车合银行和花旗环球金融公司

从股价走势看,说是精准抄底并不为过,此后,格力电器一路上涨,耶鲁大学基金逐步增持至6382万股

13年斩获14倍,跟投13年也有12倍收益,为何他们总能精准抄底逃顶?

资料来源:东方财富Choice数据

2015年6月,A股高位回落,耶鲁大学基金开始获利了结。在随后披露的中报显示,耶鲁大学基金大幅减持了3224万格力电器。

成功抄底之后,再次精准逃顶。

彼时,格力股价最高达到66元,较其买入时涨幅超200%。

2016年年底,耶鲁大学基金彻底退出格力电器十大流通股股东

对于外资的“抄底逃顶”,李大霄认为,“外资机构投资理念较为成熟,赚的都是理性的钱,在A股低谷时敢于出售,国内机构投资者担心业绩,部分私募担忧产品净值中国四海控股有限公司跌破舒娘奢宠清盘线。”

深圳新里程董事长赖戌播表示,外资投血翼拾骨者行规模、实力、人才优势明显,全球市场投研能力和决策操作水平,的确可能要高于大多数国内机构。“先知先觉”的外资机构精准抄底A股,已经成了一种见怪不怪的现象。

写到这里,不免想起一个“遛狗”的经典比喻杨坤,破折号的作用,华西村:

股价如同被遛的狗,主人如同股票的内在价值,狗有时候跑到主人前面,有时候跑到主人后面,但是始终以主人为中心。

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